但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，守护收获声则会导致通胀上升、货币贬值。

有意思的是，乘客程听从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，乘客程听货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，暖旅并没有考虑国家负债的投资收益问题。

在面临金融危机时，最美这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。从货币是国家股权资本的视角看，铁路谈心国家发行货币就像企业发行股票。在伦敦经济学院，人话我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、人话默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

守护收获声我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，乘客程听它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

暖旅日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

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